在20G高壓鍋爐管行業(yè)需求穩(wěn)定的情況下供給端大幅收縮帶給行業(yè)高盈利，2019年供給端收縮力度大幅減小，產(chǎn)量維持高位，供需矛盾的產(chǎn)生或?qū)⒒貧w至需求端?；ù嬖谕械仔枨?，制造業(yè)也將在政策面刺激內(nèi)需背景下企穩(wěn)筑底，房地產(chǎn)用鋼需求將決定20G高壓鍋爐管價格全年需求。2018年房地產(chǎn)高新開工來自于房企補庫和高周轉(zhuǎn)策略，從拿地指標來看，在3季度末已經(jīng)大幅下滑，預計最早將在2019年2季度影響在房地產(chǎn)新開工增速上，對于實際用鋼需求的影響最早可能體現(xiàn)在3季度，因此20G高壓鍋爐管價格或?qū)⒆叱鱿葥P后抑走勢。
20G高壓鍋爐管價格具有下行壓力，盈利水平有所回落，行業(yè)投資邏輯已經(jīng)發(fā)生變化。在盈利上升階段通過對比ROE、PE/PB的方式找尋安全邊際高的優(yōu)質(zhì)個股的策略在盈利回落階段可能不太奏效，我們認為2019年鋼鐵板塊投資從時間、地點、趨勢可以分為三條主線。時間上，春季開工或?qū)⒚媾R地產(chǎn)需求未弱基建投資重啟雙重發(fā)力，疊加兩會可能釋放出的流動性和刺激內(nèi)需的利好，一旦冬儲偏低，供需錯配更為確定。地點上，可以適當關(guān)注過去限產(chǎn)力度較嚴地區(qū)鋼企，在環(huán)保設備以及落后產(chǎn)能均以達標之后，限產(chǎn)力度一旦放松，盈利增速有望超過行業(yè)平均水平。兼并重組是鋼鐵行業(yè)未來幾年的發(fā)展趨勢，有兼并重組做大做強意愿的鋼企更容易存活下來。其次，2019年下半年或?qū)⒂瓉硪惠喛⒐じ叻?，可以關(guān)注竣工時期需求增加的銅、玻璃、鋁、PVC等有色和化工產(chǎn)業(yè)。
行業(yè)盈利中樞雖然下移但更為健康的微利狀態(tài)或?qū)⒏鼮槌志?，基建觸底反彈也將對沖房地產(chǎn)下半年可能出現(xiàn)的新開工走弱，整體來看，行業(yè)供需保持穩(wěn)中偏弱的格局，因此維持整個行業(yè)“同步大市”的評級。
